После незначительного улучшения в апреле инфляционные настроения россиян снова ухудшились. Согласно оперативным данным опроса, проведенного компанией «инФОМ» по заказу Банка России в период с 29 апреля по 13 мая, ожидаемая населением инфляция на ближайшие 12 месяцев выросла до 13,0%. Месяцем ранее показатель находился на уровне 12,9%.
Еще более выраженную динамику показала оценка текущего роста цен. Наблюдаемая россиянами инфляция в мае выросла до 15,1% с 14,6% в апреле. При этом в период с ноября 2025 года по февраль 2026 года этот индикатор держался на отметке 14,5%, а мартовский всплеск до 15,6% был краткосрочным. Майский рост означает, что население вновь фиксирует ускорение цен на ключевые товары и услуги.
Взгляды на инфляцию заметно расходятся в зависимости от финансового положения граждан. Среди тех, кто имеет накопления, ожидаемая инфляция в мае выросла более существенно — с 11,4% до 11,8%. В то же время у респондентов, не имеющих сбережений, показатель изменился минимально и даже показал небольшое снижение — с 14,3% до 14,1%.
Таким образом, разрыв в инфляционных ожиданиях между двумя группами населения составляет около 2,5 процентного пункта. Те, кто лишен финансовой подушки безопасности, традиционно более пессимистичны: их прогнозный рост цен превышает 14%, тогда как люди со сбережениями оценивают будущую инфляцию почти на четверть ниже.
Официальные данные Росстата демонстрируют принципиально иную картину. На 20 апреля 2026 года годовая инфляция, по оценке Банка России, составляла 5,7%, а в марте она замедлилась до 5,86% с 5,91% в феврале. При этом в апреле официальная недельная инфляция несколько раз оказывалась нулевой, а на одной из недель была зафиксирована даже дефляция. В третьей декаде апреля — начале мая цены оставались стабильными, и лишь к середине мая возобновился символический рост — 0,07% за неделю.
Разрыв между ожидаемой населением инфляцией (13,0%) и официальной годовой (около 5,8%) составляет более чем двукратную величину. Еще более драматично расхождение с наблюдаемой инфляцией (15,1%) — здесь разница достигает почти трех раз. Именно на это обращают внимание эксперты: инфляционные ожидания — это «данные с земли», а не сводки статистических ведомств по крупному опту и его выборкам. В свой прогноз люди закладывают то, что видят ежедневно: тарифы ЖКУ, стоимость лекарств, продуктов и услуг.
Значение этого показателя для регулятора трудно переоценить. Инфляционные ожидания обладают свойством самосбывающегося пророчества: чем выше население ожидает рост цен, тем активнее оно закупает товары впрок, требует повышения зарплат и закладывает более высокую инфляцию в свои финансовые планы. Эти действия сами по себе разгоняют цены, и ожидания превращаются в реальную инфляцию.
Поэтому, несмотря на то, что 24 апреля 2026 года Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 0,5 процентного пункта до 14,50% годовых (восьмое последовательное снижение), регулятор сохраняет крайне осторожную риторику. В заявлении по итогам заседания указано, что «показатели устойчивого роста цен пока не снижаются», а «инфляционные ожидания населения снизились, но в целом ожидания будущей инфляции сохраняются на повышенном уровне».
Банк России прямо указывает, что будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ключевой ставки «в зависимости от устойчивости замедления инфляции, динамики инфляционных ожиданий, а также от оценки рисков со стороны внешних и внутренних условий». Прогнозный диапазон средней ключевой ставки на 2026 год сохранен на уровне 14,0–14,5%, на 2027 год — 8,0–10,0%.
Майский разворот инфляционных ожиданий — тревожный сигнал для регулятора. Если в апреле наметилось улучшение, которое создавало пространство для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, то май вернул показатель на уровень июня-июля 2025 года. По данным опроса, впервые за долгое время рост инфляционных ожиданий зафиксирован сразу в обеих группах населения (у владельцев сбережений — рост, у граждан без накоплений — символическое снижение при сохранении крайне высокого базового уровня).
Все это в конечном счете может привести к очередному разгону цен в России, не исключают в ЦБ. В качестве дополнительных рисков регулятор называет затяжную войну в Иране, которая привела к удорожанию ключевых видов энергоресурсов на фоне блокировки Ормузского пролива.
Так что, 13% в мае — это не просто статистическая цифра. Это прямой сигнал регулятору о том, что население не верит в устойчивое замедление инфляции. А значит, ключевая ставка, скорее всего, останется двузначной дольше, чем предполагалось еще несколько месяцев назад.